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　　早盤，軍工板塊出現(xiàn)異動(dòng)，西儀股份、湖南天雁、秦川機(jī)床等紛紛開出一字板。航天長(zhǎng)峰隨后漲停助攻。整個(gè)板塊受到廣泛關(guān)注，漲幅居前。

　　消息上，近日，記者從國(guó)防科工局網(wǎng)站獲悉，國(guó)防科工局等八部門日前聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于中國(guó)兵器裝備集團(tuán)自動(dòng)化研究所轉(zhuǎn)制為企業(yè)實(shí)施方案的批復(fù)》。這成為本次軍工科研院所分類改革獲得批復(fù)的家轉(zhuǎn)制為企業(yè)的單位。

　　除了消息刺激外，整個(gè)軍工板塊的基本面也迎來(lái)大幅改觀。2017年軍工行業(yè)整體現(xiàn)金流明顯改善，以中證軍工指數(shù)60只成分股為分析對(duì)象，通過(guò)數(shù)據(jù)分析顯示，2017年軍工行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~由2016年-43億轉(zhuǎn)變?yōu)?2017年的72.7億，改善明顯。

　　2018年一季度板塊整體凈利潤(rùn)上漲28%，業(yè)績(jī)反彈跡象初步顯現(xiàn)。2018年軍改 影響有望繼續(xù)走弱，軍工板塊業(yè)績(jī)將迎來(lái)全面反彈，2018年一季報(bào)已經(jīng)初現(xiàn)端倪，軍工板塊2018年的投資機(jī)會(huì)已經(jīng)到來(lái)。

　　1、2017年回款改善表明軍改影響已開始減弱，2018年軍工行業(yè)整體業(yè)績(jī)有望全面反彈。軍工板塊回款明顯改善意味著2017年軍方已開始逐步支付裝備費(fèi)用，軍改影響開始走弱；2018年軍改影響將會(huì)持續(xù)減弱，前期積壓的訂單有望在 2018年得到釋放，行業(yè)有望迎來(lái)全面的業(yè)績(jī)反彈。

　　2、2018年一季報(bào)顯示板塊整體凈利潤(rùn)已開始反彈。2018年一季報(bào)顯示軍工板塊整體凈利潤(rùn)同比上漲28%，業(yè)績(jī)反彈明顯。軍工板塊收入和回款具有明顯的季節(jié)性，一季度少，四季度。通常一季度是布置任務(wù)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，收入、利潤(rùn)和回款均比較低，而2018年一季度就出現(xiàn)凈利潤(rùn)明顯反彈，這預(yù)示著軍工板塊全年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)反彈有望實(shí)現(xiàn)，業(yè)績(jī)反彈跡象已初步顯現(xiàn)。

　　3、陸軍裝備領(lǐng)域值得重點(diǎn)關(guān)注。從2018年一季度軍工各子版塊表現(xiàn)看，陸軍裝備領(lǐng)域利潤(rùn)反彈明顯，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)103%。在2018年投資策略報(bào)告中我們指出，此次軍改主要裁員對(duì)象是陸軍，總參等陸軍部門也被替換，軍改對(duì)陸軍裝備影響，因此反彈的彈性也，建議重點(diǎn)關(guān)注。

　　4、題材熱點(diǎn)在降溫，板塊逐步回歸理性投資。近期朝鮮問(wèn)題逐步開始緩和；中國(guó)周邊的局勢(shì)逐步緩和。題材刺激在逐步降溫，板塊投資開始逐步回歸理性，有利于軍工板塊的投資分析。

　　5、國(guó)防支出增速再次突破8%，對(duì)裝備支出形成利好。2016和2017年國(guó)防支出增速下跌到8%以下，是自2011年以來(lái)的水平，2018年國(guó)防軍費(fèi)增速重新突破8%，達(dá)到8.1%，為2018年軍工行業(yè)業(yè)績(jī)反彈提供了資金支持。

　　近一段時(shí)間以來(lái)，工業(yè)機(jī)器人的相關(guān)研報(bào)極多，這無(wú)非也說(shuō)明了當(dāng)前機(jī)構(gòu)的一些研究方向。一是相對(duì)低位；二是，成長(zhǎng)確定性高。

　　今天券商又扎堆為我們推送了機(jī)器人減速器龍頭--中大力德。為什么都看上了它呢？

　　1、伯朗特機(jī)器人銷量迎來(lái)快速增長(zhǎng)，有望供應(yīng)大部分RV減速器部件。伯朗特是一家主營(yíng)機(jī)械手（直角坐標(biāo)機(jī)器人）和工業(yè)機(jī)器人的新三板掛牌企業(yè)，2017年機(jī)器人銷量351臺(tái)，同比增長(zhǎng)137%。

　　2018年4月伯朗特公告擬公開募集資金11億元，用于“40 萬(wàn)臺(tái)六自由度工業(yè)機(jī)器人的市場(chǎng)化和產(chǎn)業(yè)化推進(jìn)”項(xiàng)目，預(yù)計(jì)2018年機(jī)器人銷量將達(dá)5000臺(tái)，到 2020年為7萬(wàn)臺(tái)，機(jī)器人銷量進(jìn)入快速增長(zhǎng)期。與伯朗特具有長(zhǎng)期合作關(guān)系，此前已為伯朗特提供機(jī)械手的行星減速器產(chǎn)品，此次簽訂3萬(wàn)臺(tái)RV減速器訂單將進(jìn)一步夯實(shí)雙方合作基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)后續(xù)將為伯朗特機(jī)器人提供大部分減速器產(chǎn)品。

　　2、機(jī)器人減速器市場(chǎng)空間大，國(guó)產(chǎn)化已到“臨界點(diǎn)”，將充分受益。預(yù)計(jì)2020年國(guó)內(nèi)機(jī)器人銷量將達(dá)23萬(wàn)臺(tái)，對(duì)應(yīng)減速器需求量約115萬(wàn)臺(tái)，市場(chǎng)規(guī)模約42億元。

　　此次伯朗特采購(gòu)的3萬(wàn)臺(tái)RV減速器訂單并非孤立事件，2017年以來(lái)國(guó)內(nèi)規(guī)?；少?gòu)訂單的涌現(xiàn)表明國(guó)產(chǎn)精密減速器的技術(shù)進(jìn)步，而與之對(duì)應(yīng)的是相關(guān)供應(yīng)商的產(chǎn)能建設(shè)緊鑼密鼓，所以預(yù)判精密減速器國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程已經(jīng)達(dá)到“臨界點(diǎn)”。

　　主營(yíng)業(yè)務(wù)一直圍繞減速電機(jī)、減速器展開，從減速電機(jī)到傳動(dòng)型減速器，再到精密控制型減速器，產(chǎn)品不斷升級(jí)，技術(shù)積累深厚，有望在國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程中占據(jù)較大的市場(chǎng)份額。

　　3、流通市值極小，容易受到資金推動(dòng)。當(dāng)前中大力德的流通市值僅僅9億元，所以股性很容易被資金激活。但是考慮到此次訂單執(zhí)行進(jìn)度的不確定性，暫不調(diào)整盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)2018-2020年歸母凈利潤(rùn)為0.85、1.26、2.04億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.06、1.58、2.55元/股，按收盤價(jià)計(jì)算，對(duì)應(yīng)PE分別為41、28、17倍。

　　4、從可比估值水平來(lái)看，2018年P(guān)E估值低于行業(yè)均值。同時(shí)考慮到RV減速器國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程已到臨界點(diǎn)，簽訂3 萬(wàn)臺(tái)RV減速器意味著在該領(lǐng)域取得突破，后續(xù)有望持續(xù)放量，業(yè)績(jī)彈性較大。
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